2016年5月30日 星期一

低利時代的現象

金融海嘯之後, 全球多數國家, 利率都維持在極低的水平

台灣也不例外, 存款大概是1%, 借款約是2%的利率

利率低, 房地產可以漲到低於2%的租金收益
曾幾何時, 達人開始教大家借錢買股套利, 做無本生意
很多股票光是殖利率往定存利率靠攏, 就有不小的資本利得
美國上市公司, 利用低成本借貸, 買回庫藏股, 提升股價
台灣有些上市公司, 借錢買大樓當包租公, 租金收益4%, 借貸利率2%, 憑空增加那2%的獲利
也有公司用低廉資金, 買影印機來收租, 賺取3~4%的微薄收益
公司相互併購, 端出令人乍舌的高價, 借錢2%賺5%, 利差就是3%

最近很熱門的存股標的, 大豐電6184, 因為擴展營運導致獲利與股價下跌
堅持最後會贏的投資人, 用遠傳以700億買下130萬戶的中嘉(相當於每個用戶值5~6萬)來換算被併購價值, 同樣地, 也可以用利率來反推

日月光併矽品, 就是借貸2%換5%獲利
大豐電6184常年獲利約3億, 5%獲利市值約60億, 3%獲利市值是100億, 極端的2%獲利(與房地產的獲利率相仿)市值是150億, 而用戶數25萬來說, 每戶五萬, 市值就是125億
最終會不會出現這樣的估值, 因為剛開始進入戰國時代, 變數仍然很大

儘管這不是正統的估價方式, 也算是大概將估計值推進到合理的數量級了

這一切的一切, 非常怕升息, 不只市場怕, 聯準會也會怕, 如果說有什麼是海嘯之後的泡沫, 上面的現象就是泡沫, 但反過頭來說, 因為大家都怕, 所以利率只能維持在極低的水平, 我們就在這個低利環境下繼續冒險前進